麦趣尔上半年扭亏背后：烘焙业务撑场面，主业疲软待破局

日前，麦趣尔（002719.SZ）发布上半年业绩预告，预计上半年归属净利润140万元至200万元，同比扭亏。但扣非后仍亏损500万元至570万元。

公告称，报告期内，公司烘焙连锁业务收入增长带动业绩改善。

公开资料显示，麦趣尔2008年起就开始布局拓展烘焙业务，直到2014年公司上市后，决定将烘焙业务打造成乳制品之外的第二增长曲线。但直到2023年，烘焙业务才超过乳制品业务，成为麦趣尔的业绩支撑。

数据显示，2024年，麦趣尔烘焙业务同比微增2.08%，实现营收6.35亿元。但毛利率同比下降2.13%至22.60%。也就是说，麦趣尔烘焙业务增长，可能是以价换量的结果。

截至该报告期末公司共拥有218家烘焙连锁门店。其中浙江地区189家烘焙连锁门店，新疆地区29家烘焙连锁门店。

2025年，麦趣尔新成立全资烘焙子公司，进一步强化区域供应链协同能力，深化“天山牧场·鲜奶烘焙”品牌战略，通过“直营+加盟+合伙人”模式加速门店扩张。

这里需要指出的是，烘焙业务之所以能在2023年反超乳制品业务，与2022年，麦趣尔因丙二醇事件受到重创不无关系。彼时，麦趣尔生产的两批次纯牛奶被检出丙二醇，这是一种不得用于纯牛奶的食品添加剂。公司因此遭遇市场监管部门重罚，其纯牛奶产品被召回，品牌形象受损，导致乳制品业务销量大幅下滑。数据显示，2022年-2024年，麦趣尔的乳制品营业收入分别为5.49亿元、2.72亿元、2.11亿元，同比下降了25.03%、50.51%、22.38%，毛利率分别为5.84%、0.3%、-2.04%。

近年来，原奶价格下跌，但养殖成本增加。2024年，麦趣尔对生物资产足额计提减值准备。2025年起，折旧摊销压力大幅降低，同时结合饲料配方优化、疫病防控技术升级等措施亏损减少。

此外，减少阶段性促销、加大应收账款回款力度也为业绩扭亏添砖加瓦。需要指出的是，麦趣尔上半年非经常性损益对净利润贡献达640万-770万元，也是麦趣尔扭亏为盈的重要因素。

业绩预告显示，扣非后麦趣尔仍亏损500万元至570万元，亏损规模较2024年同期亏损的5367万元有所收窄。对于扣非后亏损的原因，麦趣尔并未在公告中作出明确解释。

值得注意的是，麦趣尔的扣非归母净利润已经连续三年为亏损状态。Wind数据显示，2022年-2024年，麦趣尔扣非归母净利润分别约为-1.27亿元、-0.99亿元、-2.23亿元。

麦趣尔的业绩扭亏虽释放出积极信号，但扣非净利润的持续亏损揭示了其核心业务的隐忧。烘焙业务的增长虽为短期亮点，但乳制品板块的长期低迷仍是悬顶之剑。在激烈的市场竞争中，公司若想真正站稳脚跟，仍需解决品牌信任危机、提升产品竞争力，并探索可持续的盈利模式。扭亏只是第一步，如何实现高质量增长，才是麦趣尔未来真正的考验。